经济增长过快不划算

从中国开放增长经验显示，在大国快速城市化工业化成长阶段，经济增长过快会加剧贸易条件恶化。从贸易条件和福利损益角度看，增长过快并不划算。

一国贸易条件指该国出口价格与进口价格比率。上世纪90年代中后期以来，中国贸易条件在波动中呈现显著下降趋势。世界银行相关数据显示，中国2008年贸易条件恶化导致超过3个百分点国民总收入损失，十年累计损失近9个百分点国民总收入。上述贸易条件不利变动中大部分趋势性因素，可能与中国特定阶段经济增长特点有关：大国快速追赶阶段，不同制造业部门劳动生产率快速增长。另一方面，快速追赶伴随城市化工业化高速推进，推高各类原料、能源等资源性大宗商品进口增长也是一个原因。

由此，过去十多年进口价格与出口价格增长速度差异呈现"喇叭口"形状，派生出中国现阶段贸易条件不利变动的基本轨迹。贸易条件朝不利方向变动，这一定程度上可能是大国开放成长特定阶段难以回避的困难。当然，由于中国出口部门劳动生产率快速追赶，中国"劳动要素贸易条件"实际大幅改进，说明选择开放发展道路对中国根本有利。

从宏观经济分析角度而言，需要重视贸易条件变动同时与总需求涨落因素有关。就"货币扩张-实体经济扩张-进口数量增长-国外商品价格上升-中国进口价格上升-贸易条件变动"传导链条而言，除个别环节统计证据显著度不高，绝大部分传导机制都存在相当程度经验证据支持。上述结果具有常识性政策含义：经济增长是好事，但是应管好货币，防止总需求过度扩张。

目前，中国宏观形势特点在于，早先超强刺激政策后果的宏调政策正在产生效果。入夏以来重要宏观数据走势出现分化。在外部经济联系方面，宏调政策阶段性结果是贸易顺差快速增长，贸易顺差从年初负值回升到6、7月分别为260亿美元和278亿美元相对高位。

对宏观形势和政策而言，无疑应主要立足总供求、通胀等基本变量状态和走势加以评判；同时，对中国这样大型开放经济体而言，也需适当考虑本文讨论的"增长过快不划算"的制约因素。