鼓励金融创新 推进金融市场发展

中央政策研究室经济局局长李连仲

和讯期货消息 7月7日第四届中国期货（证券）资产管理大会在杭州·良渚君澜度假酒店召开，和讯期货对论坛进行全程图文直播。中央政策研究室经济局局长李连仲在论坛中表示我们国家根据我的分析，它处在一个稳定发展的态势，今年还是稳增长、低通胀的一年，同时也是金融大发展、大变化的一年，各位企业家、投资者，你要认清形势，认准方向，选好投资项目，争取今年有一个大发展、大收获。

以下是文字实录：

李连仲：我刚才听了几位领导、专家讲了很多重要的信息，根据他们讲的进行归纳后，我谈一下学习体会。我觉得这更贴近我们的主题。

刚才听了祝区长和奚主任讲的以后，我觉得我们杭州的金融发展还是很有基础，对于区域金融的发展，我们国家很多地区（都在搞），像沈阳要打造东北亚区域国际金融中心，像北京的西城金融街，它要把金融街打造成世界金融中心，这就提出一个问题，上海是国际金融中心，北京金融街打造国际金融中心，这不是多中心吗？这个问题怎么看？北京和上海是有区别的，上海是商贸、航运金融中心，香港是国际金融中心，是自由港，北京的优势在哪里？全国的金融管理机构在北京，一是金融的管理中心；二是大企业总部都设在北京，大的国企管理单位在北京，国资委在北京，所以它是大企业总部经济的中心；三是它有中科院、北大、清华，又是科技创新的中心，科技和金融结合，科技金融中心。所以说它和上海、香港错位发展，它是金融管理中心，是大企业总部经济中心，科技金融创新中心，所以说它作为世界的金融中心也是有它有利的条件。中国是一个地域非常广大、辽阔的国家，所以说三个金融中心符合中国的客观发展，那么大的金融中心靠什么支撑？得靠各个地区的区域金融中心，区域金融中心不能靠一个，所以四川说要打造金融中心，贵州说要打造金融中心，广州也说要打造区域金融中心，所以杭州打造区域金融中心，我觉得符合中国金融发展的潮流，因为我们是经济大国，不是金融大国，要想成为金融大国，你必须得有一系列的区域金融中心配套，我们杭州打造区域金融中心正是这个发展潮流的要求。区域金融中心在余杭区，它是示范区，要发展期货，包括中国期货资产管理大会，每年都举办一次，来推动期货市场的发展，它是作为区域金融中心的一个板块，一个骨干，来推动我们杭州市余杭区金融的发展，所以我觉得我们的区长、主任把这个问题讲得很透，这是我的第一条体会。

我要讲的就是我们国家的经济形势和金融发展在先今阶段处于什么样的发展状态？我们GDP一季度是8.1。总理在政府的工作报告中讲我们今年的GDP要达到7.5，总理讲完话以后，国际上作出了错误的判断，马上股市下跌，黄金下跌2%，石油下跌1.9还多，他们反应过度，作出了错误的判断，把我们主动的调整认为经济出了问题，他们没有仔细研究总理的政府工作报告，总理政府工作报告一个很关键的数字，就是我们2011年GDP全年是9.2%，它的M2，货币发行量增长13.6%，这是2011年的。2012年我们的货币增长量是14%，13.6%是9.2，14%的话GDP应该是多少？根据这样一个测算，全年的8%是没有问题，所以外国人研究中国经济没有研究到位，没有对我们每一个数字的内部关系进行分析，所以谁能把中国经济说清楚？那就是中国的专家、中国的经济工作者，外国是拿了诺贝尔奖的，但是研究的不是中国经济，研究的是具体的经济问题，研究经济问题这是他的强项，研究中国经济问题是他的短项，所以说用一些短项来做来分析中国经济形势的判断，这往往是脱离实际的。总理的工作报告是非常严密的，每一个数字都是经过了专家论证。

除了GDP和货币发行量的关系，再一个是我们CPI，通货膨胀率四月份是3.4，五月份是3.0，专家估计六月份要2点多，就是通货膨胀率往下调，要恢复常态。和我们同期比较，俄罗斯的通货膨胀是5.7，印度是7.2，印尼是6.65，越南是11.5，周边国家的通货膨胀率都比较高，我们国家往下走，恢复常态，这是我们国家经济健康发展的一个有力的标志数据。

美国处在什么状况？因为它面临大选，一是要降低失业率，它现在的失业率是8%，全年要达到增长是8.2%，奥巴马的支持率是47%，按照美国的惯例，你的失业率超过7.2%，支持率低于50%的话，想要总统连任很难，他的前任，一个是卡特，在这个数字上下来，还有老布什也是因为这个问题没有连任，所以奥巴马很麻烦。二是是它的全国99%要PK1%，占领华尔街、华盛顿，理由就是经济危机造成金融机构出现问题，那么国家给补贴，但是它的CEO的薪水不仅没有下降，而且还在增长，增长的幅度是21%到40%，普通群众的薪水增长是2.1%，美国的群众认为这是经济不公平，所以要占领华盛顿、华尔街，奥巴马大选的需要，他说他站在99%这边，晚上派警察用辣椒水赶走群众，所以这样的措施影响了他的选票。 三是美国自身有2.5万亿美元欧洲债券，曼氏兄弟公司有200年历史，70个国家的证券交易所它有资格，20个美国国债的成交商之一，这样一个大的公司因为有63亿欧债而倒闭了。美国总量有2.5万亿欧洲债券，给美国带来麻烦，美国的政府债务占GDP的比重，它的GDP总量是15.13亿美元，债务是15.27万亿美元，所以说美国经济很不景气。 那么欧洲，大家都知道希腊，它的债务3770亿，欧盟要求它必须得紧缩，减少116亿欧元的财政，使得才能注册1370亿欧元的资金，它的政党选举，最后上来这个政党说同意接受紧缩，但是要提出条件，一是要延缓期限，二是降低利率，三是注资160亿，特别是政府资金已经断裂，要紧急拨66亿欧元维持政府运转，所以希腊的问题很严重。再就是意大利，它的政府债务是1.9万亿欧元，美元是2.6万亿。欧洲债务两个重大措施，一是减低稳定基金，拿出4400亿欧元；二是今年七月份要建立促进发展稳定机制，要拿出5000亿欧元，加在一起是9400亿欧元，只相当于意大利1.9万亿债务的零头，所以欧洲的债务数量很大。要解决这样的问题，从根本上解决还做不到，只能借新债还旧债，所以要走出债务危机是一个漫长的过程。

听完这个介绍，大家能够看出美国、欧洲都遇到了麻烦，我们国家通货膨胀率已经趋于常态，所以中国的经济稳定发展是有基础的，不是像国外有些人所预测的那样，国外预测是没有看到我们的金融框架，我们推动经济发展的基本动力，一是我们改革开放三十年，我们GDP的总量超过了日本，这是其一。二是刚才刘会长讲的，我们的外汇储备是3.5万亿，我们银行存款是80万亿，我们的银行资产110万亿，所以我们有雄厚的金融基础。三是我们的城市化率51.27%，工业化还在继续推进，城市化、工业化这些推动我国的经济发展。所以这三个动力还在发挥作用。我们还存在哪些不足？

一是我们投资的增长率下降。五月份投资增长是20.1%，下降了0.1个百分点，社会消费品零售总额增长13.8%，下降了0.3个百分点。我们的PMI，五月份是50.4%，下降了2.9个百分点，六月份最新公布的是50.2%，下降了0.2个百分点，经济在往下行。有没有上升？也有，工业增加值幅度是9.6%，提高了0.3个百分点。出口五月份增长15.3%，四月份是4.9%，三月份是8.9，从4.9增长到15.3，出口大幅度增加。所以我们的经济中还有些是下行，有些是上行，交织在一起，所以你看中国经济要全面地看，那么中国经济今后的发展，转变发展方式，把过去粗放经营，高投入、高消耗、低效益、低产出的部门，要逐渐减少它的比重，发展质量效益。

二是技术创新。产业结构要升级，要从制造大国变成创造大国，制造业的总产值我们国家占世界的比重是19.8%，美国是19.4%，我们国家制造业的产值已经超过了美国，成为全世界的制造大国。但是你不是创造大国，你的汽车产量1840万辆，全世界第一，你没有福特这样大的汽车公司，没有奔驰、宝马这样的世界品牌，所以说制造大国、品牌小国，要改变这个状态，要变成创造大国。

三是对目标的追求。我们过去的发展是追求GDP，要改变，要追求绿色GDP和追求幸福指数。联合国国际发展署公布了发展指数，包括环保水平、教育水平、健康水平、收入水平，我们国家排名是第102位，美国是23位，韩国是32位，怎么把我们的位置提前？这是一个数字。第二个数字是幸福指数，给我们评的是112位，香港是第67位，台湾是第46位，丹麦是第一位，怎么提高我们幸福指数？环保指数和发展指数？而不是单纯地追求GDP。所以上质量、上效益就是要贯彻科学发展观，转变发展方式。

那么有人说经济下行要不要像2008年的那样出四万亿？大可不必，我们不缺货币，我们2011年M2的增长幅度是13.6%，GDP是19.2%。按照M2和GDP的比是180%，要是得到十个GDP就要投入18个，180%说明我们流动量过大、流动性过强，缺的不是货币，而是把这些货币和实体经济结合，用在能拉动内需和消费上，要解决这个问题。那么采取的措施：

一是实行稳健的货币政策，降低准备金率。包括7月6日降低存款利息0.25、贷款利息0.31，那么采取这个措施解决什么问题？解决减少实体经济的成本，减少银行的利润，银行把利润让给企业，让给消费者。

二是GDP财政政策进行结构性减税。减少企业的负担，减少企业的成本，扩大企业的创新能力，扩大消费者的消费能力。它拿的税收要提供公共产品、公共服务，使财政的阳光照入社会的各个角落，公共服务实现均等化。

三是发展民营经济，发展小企业，发展小微企业。为什么？因为它们能安排就业，城镇就业的75%，税收的60%，GDP的50%，这些都是小企业、民营企业完成的，所以鼓励小企业、民营企业的发展就是稳经济、稳就业、稳发展。

四是推进城市化。因为城市化率是51.27%，要达到70%到80%的水平，每年要一千万到两千万农民工进程，一个农民工进城打动消费是一万元，拉动投资是十万元，所以城市化是扩大内需、扩大消费的一个强大的动力。再就是要分配结构，进行重大调整和改革，要扩大一次分配劳动者的收入，我们劳动者的收入占40%，发达国家是60%，二是要增加财产性收入，鼓励他投到股票、债券、保险、期货市场，我们的财政性收入占整个收入的比重是2%，社会人群的比重是10%，那么发达国家财产性收入占整个收入比重的40%，占社会群体比重是90%，所以要大力鼓励扩张财产性收入，包括城市居民，包括农民，也要有他的财产性收入。

最关键的，和我们大家密切结合的，就是鼓励金融创新，推进金融市场发展。

第一，要使民间资本阳光化、规模化，温州的民间资本1100亿，占银行的20%。它的来源一是家庭，占80%多，企业的比重是56.67%，由企业拿钱占的比重是30%，银行贷款是30%，个人贷款20%，外地到温州放高利贷的有20%。所以怎么把民间资本阳光化和我们企业实体经济的发展结合在一起？就是要创新，要修桥、架路、开渠，有一个平台，把地下的钱吸收到这个平台上，然后再把它输送到民营企业、小微企业这些需要资金的企业手中，金融组织要创新，鼓励民营银行、私营银行、小银行的发展，大银行贷大企业，小银行贷给小企业，民营银行贷给民营企业，这样使金融组织、金融机构多层次相互补充，来推动金融市场的发展。

第二，我们的实体，我们2011年深圳、上海的股市分别下跌21%和28%，如果说24万亿市值，它的亏损量是87%，5000万的股民人均亏损50000元，机构亏损5000亿。分红的有没有？占比重的是17%，远远大于它的交易成本。所以怎么样把股市改造成既是融资，又是盈利的平台？也要盈利，要给投资者带来利益，要推进股市的改革。再就是债券，我们债券市场的发展，美国GDP的比重和债券相比，美国占174%，欧洲、德国、法国、意大利、西班牙这四个国家总的比是114%，日本是248%，英国是74%，我们国家债券的比重是45%，它说明什么？说明我们债券发展落后，要鼓励发展债券市场，鼓励投资在这市场，我们企业的债权融资只占他融资比重的10%，美国和日本通过债券融资占30%到50%，所以要投入债券市场。

第三，保险，保险和GDP的比重我们国家是3.7%，美国是14%，所以我们保险发展落后，要鼓励发展各类保险。

第四，金融衍生品和期货市场。我们金融衍生品是200种，美国是2000种，所以我们金融衍生品发展落后，你的期货市场按GDP的比重和美国比较，我们只相当于美国GDP比重1993年的水平，但是美国1993年的上市品种是74个，我们GDP达到1993年的水平，但是我们期货市场的上市品种是28个，只相当于它50年代的水平，说明我们的期货发展落后。印度是后发展的，它的上市品种达到60个，说明我们的期货需要大发展。

还有一个需要注意的就是人民币国际化，我们提出美元作为国际货币，美国一个劲地印美元，我们说你这样印是不行的，他说你管不着，你管里的人民币就行了，我们有3.5万亿的外汇储备，他就要缩水、贬值，还有1.16万亿的美国国债也要缩水、贬值。所以国际货币不能像美国这样，它必须有一个制约的组织，那么国际货币要多元化。我们提出人民币要国际化，首先要周边使用你的货币，亚洲地区使用你的人民币，这是地区化，然后全世界使用人民币，国际化。首先你是作为贸易核算的货币，第二个层次是作为投资的货币，第三个层次是作为储备的货币，这三方面完善，三个空间不断地递进，人民币才能国际化。人民币国际化要解决的问题，它要自由流动，我们国家是不能自由流动，所以对人民币国际化是一个需要解决的问题。那么资本市场管制的解读，全世界都不是一个模式，美国是先放开，然后是汇率、利率市场化，日本是先汇率、利率市场化，然后放开资本管制。英国是先汇率市场化，然后是资本放开，然后再是利率市场化，它没有统一的标准，那么给我们国家提供一个信息，就是怎么来推进人民币国际化，它没有一个现成的模式，需要我们解放思想，大胆探索。还有一句话，你说资本项目放开，你能否做到管理？我个人认为可以，国外进来的钱投入到我们的股市、基金，我们怎么管理？巴西有个案例，巴西是投入到股市、基金的要收2%的交易税，那么外汇达到30亿美元的要建立专门的帐户，其中60%存到中央银行，对国外还有贷款，而且还发行国际债券的，要收6%的交易税，这种管理方法对我们国家有借鉴，这就是资本项目放开以后能够做到放开有序，所以说怎么促进人民币国际化？这个需要在座的专家去研究。

我做个收尾，我们国家根据我的分析，它处在一个稳定发展的态势，今年还是稳增长、低通胀的一年，同时也是金融大发展、大变化的一年，各位企业家、投资者，你要认清形势，认准方向，选好投资项目，争取今年有一个大发展、大收获，谢谢各位！